AI影视化的新突破

　　当畲族神话中的猎犬在光影里跃动，当庄周梦蝶的虚幻与现实在镜头下交织，这些银幕光影，正悄然勾勒出AI影视创作的全新轮廓……

　　上周，字节跳动旗下的即梦AI举办了一场特别的AI短片首映礼，七组青年导演历时近百天创作的七部影视级AI短片集中亮相。

　　这些作品题材多元，如《畲战：狗王传说》融合畲族神话与中式美学，《大梦》以“庄周梦蝶”构建多重时空，突破以往AI影像粗糙感，展现出成熟的叙事与视觉表达。

　　AI影视化内容的突破，一是从单点工具迈向全链条协同。技术的更新覆盖从场景生成到角色塑造的全流程，让中式美学的留白、科幻场景的浩瀚都能精准落地，AI已从概念验证工具进化为影视创作协同主体。

　　此外，内容质量实现影视级突破，新一代的AI短片摆脱算法拼接的碎片化局限，无论是《东方既白》里历史传说的厚重质感，还是《老妈的心愿》中代际情感的细腻流转，都达成79%的剪辑相似度与真人导演作品持平的效果，印证AI在情感化叙事与美学表达上的成熟。AI正在从效率提升工具升级为创意孵化平台，重塑内容生产的底层逻辑。

　　和AI+视频作品的强劲突破比起来，最近的AI二级市场投资，无论是美股科技还是A股科技，都在持续冲高后受到了一定的阻力。

　　A股方面，科技股已经滞涨大半个月了，虽然偶有上涨，但上涨后总是伴随资金的获利了结。科技的叙事还在，但整体的情绪，已经从不断追高，来到了不温不火的状态。

　　美股方面，从美股核心阵营来看，Mag7 披露的 2025 年 Q3 财报显示，旗下云厂商对 AI 相关的资本开支依旧维持积极扩张态势。

　　但市场态度已出现分化，对于过度投入 AI 基建却暂未形成稳定盈利闭环的企业，资本市场开始用脚投票， AI 投资增长的可持续性首次遭到广泛质疑。

　　更为值得警惕的是科技巨头普遍依赖发债支撑 AI 融资的现象。这类操作使得头部企业 AI 相关资本开支占经营性现金流比例已超 90%，虽短期可缓解利润承压压力，但在行业整体估值高企的背景下，持续负债扩张的模式让投资者对潜在风险的关注度显著提升，不过这并不意味着当前投入已陷入不可持续的困境，更多是市场对投资节奏的理性校准。

　　和此前的互联网泡沫相比，当前的AI行情依旧比较健康，高景气有望得以延续。而在大国博弈的宏观背景下，即便中美贸易关系近期有所缓和，半导体供应链的脆弱性仍多次暴露，这也决定了算力设施国产替代将成为长期主线。

　　从投资视角分析，两条核心主线逐渐清晰。

　　一方面，上游基础设施企业的业绩稳定性最为突出，例如 A 股中深度嵌入海外算力产业链的光模块相关企业，凭借刚需属性成为波动行情中的压舱石；另一方面，半导体领域的国产替代空间巨大。目前先进制程所需关键设备的国产化率仍处于低位，但本土企业已在刻蚀、薄膜沉积等设备领域实现营收突破。

　　加之中国与西方在高科技领域的脱钩趋势未改，且 “十五五规划建议” 着重强调科技自立自强，政策扶持与市场需求的双重驱动，有望推动半导体设备及芯片领域的国产替代实现关键性突破。

　　基于此，我们仍建议投资者可同时关注国产及海外算力产业链，结合自身风险偏好，或可通过通信ETF（515880）、半导体设备ETF（159516）等产品布局相关机会。

　　这些支撑起AI 应用的算力基础设施，在国产替代浪潮中突围的半导体企业，正是这场时代变革的核心力量。科技投资是让我们能与技术进步同频共振的纽带：享受着 AI 带来的生活便利与创作自由，也能通过投资，参与到算力升级、国产替代的产业进程中。

　　风险提示：市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的依据。上述ETF基金属于股票型基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。上述ETF基金为指数型基金，跟踪标的指数，其风险收益特征与标的指数所表征的市场组合的风险收益特征相似。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。基金有风险，投资须谨慎。