焦煤昨日下跌，下方空间相对有限

　　来源：华泰期货

　　作者： 黑色建材组

　　焦煤

　　昨日焦煤2601合约跌幅达3.86%，本轮下跌主要原因有以下几点。

　　1、上周焦煤产量触底回升，同时蒙煤通关量维持高位，海运煤环比改善，焦煤供给形势有所好转，市场担忧后期如果供给持续回升，将会造成库存压力。

　　2、虽然上周铁水产量环比回升，但是低于前期水平，后期钢厂仍有减产预期，同时下游投机性需求减弱，焦煤总库存呈现累库态势。

　　3、伴随供暖季保供政策出台，产地动力煤价格有所松动，港口价格止涨企稳，动力煤对于焦煤的支撑力度转弱。

　　4、近月焦煤合约面临仓单压制，考虑到目前焦煤仓单价值存在不确定性，盘面通过提前跌价达到规避仓单的目的。

　　整体来看，焦煤供需基本面较前期有所转弱，但是尚未达到失衡的局面，但是由于动力煤价格松动和自身仓单压制，焦煤盘面价格率先反映利空预期。因此短期情绪释放后，焦煤价格有望持稳，下方空间相对有限。

　　风险提示：铁水产量、钢厂利润、焦化利润、煤炭供给、进口变化等。

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