国联民生计算机：强烈看好寒武纪 公司已公告澄清利空“小作文”，大机遇大趋势刚开始

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　　寒武纪股价今日出现波动。公司也于今日发布声明，否认网传组织小范围交流、出具营收指引数据等信息为不实内容，并表示研发经营进展顺利。

　　我们认为，短期情绪波动不改长期发展前景，公司自身业绩拐点已至，生态壁垒不断加深，国产算力龙头长期竞争力持续提升！

　　业绩拐点：2025年全年业绩高增

　　公司预计2025年营收60亿元-70亿元，同比增速近500%；归母净利润18.5亿元-21.5亿元（24年-4.52亿元），扣非归母净利润16亿元-19亿元（24年-8.65亿元）。

　　公司受益于行业算力需求持续攀升，凭借产品竞争力拓展市场、推动应用场景落地，带动营收大幅增长，实现整体盈利扭亏。

　　生态壁垒：深度适配国产头部大模型

　　以DeepSeek为例，公司对其进行了深度适配优化：

　　在大模型训练方向，寒武纪重点支持DeepSeek V3/V3.1、等MoE类模型训练。基于原生FP8的计算能力，新增DeepSeek等系列网络FP8的训练支持。

　　针对DeepSeek V3.2-Exp模型，寒武纪实现发布即适配的支持，并与合作伙伴同步开源适配代码。

　　风险提示：需求释放节奏不及预期；行业竞争加剧。

　　联系人：国联民生计算机吕伟/郭新宇