银河证券：行业景气叠加产品力重塑 茶百道业绩反转可期 首予“推荐”评级

　　中国银河证券发布研究报告，首次覆盖茶百道（02555），给予“推荐”评级。报告认为，考虑暑期消费旺季来临+公司强化新品研发&供应链能力+优化营销，茶百道2025年有望迎来业绩反转，且公司下沉市场和海外仍具有广阔开店空间。该行预计公司2025/2026/2027年归母净利润为9.2亿元/11.6亿元/13.2亿元，对应PE估值为15X/12X/11X。

　　报告指出，受益于竞争格局企稳和行业集中度提升，现制茶饮行业迎来景气周期，茶百道受益显著。此外，考虑到暑期消费旺季已至，下半年茶饮行业需求有望维持良好态势，公司作为茶饮行业头部品牌+高外卖占比，受益更为显著。

　　报告认为，公司现阶段已形成覆盖鲜果茶、招牌奶茶基本盘与真鲜奶茶、千亿活菌酸奶昔等增量品类的完善产品矩阵。2025年实现“周周有新品”节奏，上半年累计上新40+款产品，爆品率显著提升。同时，公司持续提升建设供应链能力以确保新品高效落地与产品品质标准化，依托优选供应商、全国性仓配网络与包材叶自建产能，最终形成“需求洞察→研发兑现→爆品放量”的增长闭环，驱动公司业绩稳定提升。

　　在海外端，茶百道“一城一策”战略验证成功，门店现已在韩国、马来西亚、澳大利亚等地落地经营。