PVC：节点平稳过渡 行情预期不高

　　来源：华安期货投研

　　影响因素：

　　① 中旬开始PVC期货连续下跌创造年内新低，随后煤炭整体水位上移，周内宏观会议下整体节点平稳过渡，但从上游厂商及中下游接货意愿来看，整体预期不高。上周开始观察到低价去库边际效应有所重归视野，但本周再度转弱。

　　② 据钢联数据显示本周PVC整体开工负荷率为73.74%，环比下降1.4%，节奏上看近期开工整体前低后高，主要以电石法端下降为主。目前PVC整体供应端短期下降幅度尚可，中期缓解力度有限。

　　③ V产业链库存短暂的低价去库效应回归，绝对新低阶段下库存压力有所缓解，但延续性已经出现松动。出口端也存在一定的反复现象，海外反倾销税等环节边际影响出口节奏，美联储月底降息幅度与国内重要会议成为重点关注的宏观路径。海内外定价权品种与内地品种近期出现较大分化，PVC金九银十需求端基本落空，低价去库存连续性需要继续观察，在没有发生足够大的转折前PVC整体偏弱思路看待。 

　　下周策略：

　　前期01阶段高点区域套保商普遍参与，近期兑现后行情有所反弹。目前整体行情观察确认探底迹象尚为探明，低价去库库存边际效应消失，石化行业工作方案政策支撑力度尚可，但逻辑偏长，内需弱势品种PVC反弹后持续性不强，等待供需演变下的库存拐点。 

　　重点关注：

　　库存去库连续性情况；美国降息节奏、印度出口签单落地情况。