招聘寒冬动摇美联储主流观点 通胀压力下利率决策取舍艰难

　　非同寻常的招聘寒冬正在动摇美联储决策者的主流观点。此前，他们普遍认为劳动力市场的稳定将使他们在对抗通胀的同时得以保持利率不变。

　　2月份美国非农就业人数减少9.2万人，失业率升至4.4%，引发了经济学家对“滞胀循环”的警告。与此同时，中东战事扩大导致油价飙升。周五，布伦特原油期货近两年来首次触及每桶90美元。

　　惠誉美国经济主管Olu Sonola表示，就业数据的恶化与能源成本上涨交织在一起，令货币政策的前景变得扑朔迷离。

　　“当劳动力市场看起来趋于稳定时，最新的非农报告给美联储的主流观点带来沉重打击，”Sonola在给客户的一份简报中写道。“无论从哪个角度看，这都是坏消息。”

　　决策者们迅速承认了这一令人失望的结果。

　　“很遗憾今天的就业报告低于预期，”芝加哥联储行长奥斯坦·古尔斯比表示。“如果连续几个月都出现这种情况，劳动力市场将陷入令人担忧的境地。”

　　旧金山联储行长玛丽·戴利也表示，数据动摇了就业正趋于稳定的观点。她在接受CNBC采访时说：“关于劳动力市场正在企稳的想法或许有些太激进了，我们真的必须密切关注劳动力市场。”

　　乐观的观点认为，2月就业下降更像是一个偶然现象而非长期趋势，他们将就业人数减少归咎于严冬天气和医疗行业工人罢工等一次性因素的影响。

　　桑坦德资本市场美国首席经济学家Stephen Stanley在一份简报中指出，虽然2月就业人数下降，但1月增长强劲，应该将这两个月的数据结合起来看。“现在需要对劳动力市场感到恐慌的时候吗？答案是否定的。”

　　另外两名美联储官员周五表示他们并不急于改变观点。波士顿联储行长苏珊·柯林斯和克利夫兰联储行长贝丝·哈马克均表示，他们继续认为利率应在“一段时间内”保持不变。

　　“就业数据当然令人失望，因它意味着有更多美国人失去了工作，”哈马克说。但由于美联储在去年年底实施了降息，她认为劳动力市场仍然“趋于稳定”。

　　“糟糕的组合”

　　招聘普遍放缓的迹象加剧了人们对就业市场脆弱性的担忧。摆在决策者案头的是2月份疲软的就业数据和高于目标的通胀率。

　　“劳动力市场走弱与通胀可能走高是一个糟糕的组合，”Inflation Insights总裁Omair Sharif表示。

　　就业数据不太可能改变市场对美联储决策者在3月17-18日会议上连续第二次维持利率不变的预期。在2025年末三次降息后，官员们今年以劳动力市场稳定为由多次表达倾向于保持耐心。

　　用于对冲美联储政策风险的利率掉期显示，交易员预计到今年年底还将有一到两次降息。

　　耶鲁大学预算实验室执行主任、拜登政府时期白宫经济学家Martha Gimbel表示，虽然官员们会谨慎对待单月数据，避免过度反应，但上个月的数据确实为未来可能出现的情况提供了预警。

　　“这份报告与近几个月来许多人警告的劳动力市场逐渐疲软相吻合，”她说。“如果这种趋势持续下去，美联储将很难在劳动力市场的需求与持续且新增的通胀压力（尤其是能源领域）之间找到平衡。”

　　通胀影响

　　关于美联储官员如何看待油价飙升，美联储理事克里斯托弗·沃勒周五表示，他不认为伊朗战争会对通胀产生持续影响。尽管消费者在加油站可能会感受到“价格冲击”，但决策者会将任何一次性的价格上涨视为短期波动。

　　这意味着至少目前来看，更大的问题在于就业能否在3月反弹，毕竟届时天气已转暖，且Kaiser Permanente的罢工也已经结束。

　　然而，法国外贸银行经济学家克Christopher Hodge警告称，目前几乎没有迹象表明招聘会出现重大反弹。