ZFX山海证券:DeFi估值重新被审视

7月10日，去中心化金融板块近期相对抗跌，市场开始重新评估DeFi协议的收入质量和估值水平。ZFX山海证券表示，在主流加密资产波动加大的背景下，部分具备真实交易量、借贷需求和费用收入的项目获得更多关注。

　　在ZFX山海证券看来，DeFi并非单纯依赖市场情绪，其核心竞争力来自链上流动性、用户留存和协议收益。若费用收入保持稳定，投资者可能把部分DeFi代币视为带有现金流特征的数字资产，而非纯粹叙事交易。

　　DeFi板块的重新定价仍处早期，市场需要更多数据验证。协议安全、治理效率和流动性深度，都会影响资金是否愿意长期配置，短线价格上涨并不等同于基本面完全改善。从板块比较看，DeFi项目若能在弱市中维持收入，说明其使用场景具备一定韧性。

　　投资者会更重视协议费用归属、代币激励强度和真实用户占比，而不是只看短期涨幅。ZFX山海证券分析称，后续可关注链上手续费、锁仓规模和活跃用户变化。若DeFi收入韧性延续，该板块或在加密市场震荡中展现相对优势。