美银证券：洛阳钼业重申“买入”评级 目标价22港元

　　美银证券发布研报称，维持洛阳钼业（03993）“买入”评级，目标价22港元。洛阳钼业发布盈喜，预计2026年上半年归属股东净利润为155亿至165亿元人民币，年度同比增长79%至90%。按此推算，第二季净利润约77亿至87亿元人民币，年度同比增长64%至85%，季度环比变动0%至13%，表现优于市场预期，因投资者此前忧虑硫磺成本上升对利润率的潜在影响。

　　该行认为，次季业绩韧性反映以下因素综合作用：铜产量提升，上半年铜产量达38.8万吨，年度同比增长9.7%，推算次季产量约20万吨，季度环比增长6%；铜及钼价格季度环比上升；透过三个月库存周期有效控制硫磺成本；巴西黄金资产合并较首季多贡献一个月盈利。部分正面因素被刚果（金）铜矿超级税项拨备假设，以及钨和金价格于季内下跌所抵销。

　　美银看好铜价韧性、产量增长及估值吸引，预计2026及2027年铜价分别为每吨12，900美元及15，200美元，并预期TFM及KFM矿山扩产至2028年铜产量达80万至100万吨。该股现价对应2027年预测市盈率约8倍，估值仍属不昂贵。展望未来，基于先进先出会计及三个月库存周期，该行预期硫磺成本对第三季的影响将更明显，但持续强劲的金属价格、成本控制及钴销量季度环比增加或可部分抵销影响。