江波龙破发跌1.27%，H股较A股折价约四成

　　9月8日消息，知名存储模组龙头江波龙（301308.SZ）在港交所正式主板挂牌上市，股票代码（09976.HK），发售价236港元/股，正式形成“A+H”两地上市架构。公司此次全球发售约2998.95万股H股，募资净额约68.03亿港元。

　　上市首日，江波龙股价便破发，截至发稿报233港元，较发行价236港元跌1.27%。

　　发行概况：公开发售超购40倍，机构认购近4倍

　　公告显示，香港公开发售获认购40.32倍，国际发售获认购3.88倍。

　　公司引入14名基石投资者，包括传音控股、联想集团、蓝思科技、北京君正、七彩虹科技、TCL科技（通过AHGO SPC）等产业链上下游企业，以及中信资管香港、Wind Sabre等境内外资管机构，合计认购约1.51亿美元（约11.85亿港元）的发售股份，占发售股份总数的18.89%。

　　H股折价约四成：AH溢价背后的定价逻辑

　　值得关注的是，江波龙H股发售价236港元（折合人民币约204元），较A股同期收盘价（约347元）折价约四成。这一折价率远超同期中际旭创等竞争对手的AH溢价率，引发市场热议。

　　分析人士认为，大幅折价背后有多重因素：一是江波龙采用“采购+封装+品牌”的IDM模式，本质是赚存储周期波动的钱，而非中际旭创那样拥有不可替代的技术壁垒和定价权；二是公司2026年上半年经营现金流净流出31.5亿元，存货高达257亿元，占总资产约60%，周期性风险敞口较大；三是年内公司多名高管减持套现，叠加此前A股定增价（560元/股）与H股发行价形成巨大反差，部分投资者对发行定价存在疑虑。