发行900亿日元债券，巴菲特为何此时出手？

　　在全球市场因对关税和经济衰退的担忧摇摆不定之际，巴菲特出手了。

　　当地时间4月11日，美国证券交易委员会（SEC）披露的文件显示，“股神”沃伦·巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司定价发行了总额为900亿日元（约合6.29亿美元）的6笔日元债券。

　　尽管市场大幅波动导致多家日本公司取消债券发售，伯克希尔仍完成了这笔日元交易。据权威媒体汇编的数据显示，这是巴菲特的公司自2019年进入日本市场以来规模最小的日元交易。但传达出的信息却令人关注：当其他人在撤资时，巴菲特却在出手投资。

　　本次发行的债券共分为六个期限，包含3年到30年不等。所有债券的收益率溢价均高于伯克希尔去年10月的发行水平，其中，所占份额最大的三年期债券的收益率溢价为70个基点，高于此前的49个基点。

　　据报道，尽管近期全球市场巨震导致许多日本公司取消发行债券，但伯克希尔仍继续发行日元债券。本周以来，美国宣布“对等关税”举措引发全球贸易冲突，令全球金融市场动荡不安。这导致融资成本全面上升，长期债券供应匮乏。

　　宏利投资管理日本公司信贷研究主管Shunsuke Oshida指出：“一般而言，即使发行人愿意给出市场允许的最高溢价，在当前市场环境下，投资者也未必会买账。他们虽然希望增加敞口，但更愿意等市场稳定后再出手。”

　　分析认为，伯克希尔此次债券发售筹集的资金可能被用于增持日本公司的股份。自2019年进入日本市场以来，伯克希尔利用日元债务为购买日本股票融资的策略，被市场解读为巴菲特深度布局日本产业的标志性手法。

　　就在3月17日，巴菲特进一步增持了日本五大综合商社。

　　监管文件显示，伯克希尔提高了对五家日本贸易公司的持股。其中，将三井物产持股比例从8.09%增至9.82%，三菱商事持股比例从8.31%升至9.67%，住友商事持股比例从8.23%提高到9.29%，伊藤忠商事持股比例由7.47%上调至8.53%，丸红株式会社持股比例从8.30%增加至9.30%。

　　早在2020年，巴菲特在他90岁生日当天宣布，伯克希尔已经收购了五家日本主要贸易企业每家超过5%的股份，彼时，伯克希尔持有这五家公司股份的总价值约为62.5亿美元。

　　“虽然伯克希尔主要专注于美国市场，但有一个很小但却很重要的例外，那就是我们在日本不断增长的投资。”在今年2月发布的最新股东信中，巴菲特专门用一个章节谈及在日本的投资。

　　巴菲特表示，伯克希尔在2019年7月首次购买了日本五大商社的股票。当时仅仅翻阅了它们的财务报表，便对其极低的股价感到震惊。随着时间推移，伯克希尔对这些公司的欣赏与日俱增。

　　他表示，这五家公司运营得非常成功，而且在某种程度上，其运营模式与伯克希尔颇为相似。这五家公司都会在适当的时候增加股息，在合理的时候回购股票，其高层管理人员薪酬方案也远没有美国同行那么激进。

　　巴菲特强调，对这五家公司的持股是长期的，伯克希尔承诺支持这些公司的董事会。一开始，他曾同意将伯克希尔的持股保持在每家公司股份的10%以下。但当接近这个上限时，这五家公司同意适度放松持股上限。随着时间的推移，未来可能会看到伯克希尔对所有五家公司的持股比例有所增加。

　　对于在日本的投资，巴菲特表示很喜欢，他预期2025年从日本投资中获得的股息收入将达到约8.12亿美元，而日元债的利息成本约为1.35亿美元。