申万宏源策略：A股三季报业绩前瞻

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　　来源：申万宏源策略

　　截至2025年10月19日，A股市场中仅有80余家公司正式披露三季报，另有140余家公司发布三季度业绩预告（其中电子行业18家、基础化工21 家，电力设备、机械设备、公用事业及汽车行业均为10家等）。目前整体披露率仍低于5%（需注意，三季报预告不属于强制披露范畴），且已 披露预告的公司中，类型以“预喜”为主，尤其集中在“预增”类别。

　　本文拟结合各行业中观高频数据，对2025年第三季度的行业基本面进行回顾，并梳理申万宏源研究所各领域分析师自下而上跟踪的重点公司三季 度盈利预测，以供投资者参考。 

　　各行业2025年三季报盈利预测梳理：2025年三季报业绩有望保持良好增长或底部回暖的细分行业有：

　　1）先进制造预计业绩底部持续改善。其中，三季度预计高景气的储能、风电、锂电、订单进一步确认的军工、铁路投资高增相关的轨交设备；需 求良好的工程机械、激光设备、盈利能力相对稳健的汽车零部件业绩相对不错。

　　2）科技TMT有望延续高景气。其中，三季度预计AI算力、存储、功率、半导体封测、元件、消费电子、PCB、光芯片、IDC、计算机、游戏、 云计算等业绩持续高增。

　　3）医药业绩有更多细分领域开始改善。其中，三季度预计创新药延续高增，部分设备、CXO和上游领域开始底部改善。

　　4）非银金融业绩持续改善。其中，三季度预计保险和券商业绩高基数下，有望在投资带动下利润持续正增长。

　　5）周期整体持续处于底部，但结构分化。三季度预计贵金属、工业金属、供需格局有所改善的钢铁、农药、磷肥、钾肥、氟化工、民爆、化工新 材料（半导体材料、显示材料、催化材料、改性塑料）、处于高价订单交付阶段的造船、困境反转的航空机场、涨价的快递等业绩相对占优。

　　6）银行预计较为平稳，地产持续磨底。其中预计三季度优质区域性银行业绩大个位数增长。

　　风险提示：1）当前披露三季报报预告的公司并不能完全代表行业整体情况；2）分析师盈利预测与最终公司真实业绩存在差异。