4000亿“果链一哥”上半年净利失速

8月24日，“果链一哥”立讯精密（002475.SZ）交出2026年半年报：上半年实现营业收入1745.04亿元，同比增长40.16%；归母净利润78.43亿元，同比增长18.04%，刚好触及业绩预告中78.4亿—81.06亿元下沿，营收增速是利润增速的两倍有余。

扣非增速更是远逊营收，扣非归母净利润仅59.62亿元，同比增长6.47%——增速远低于40%的营收增幅。

核心变量在于汇率：上半年公司外币资产负债敞口产生约19.86亿元汇兑损失，同时外汇风险管理相关收益12.97亿元计入非经常性损益。按照会计准则，对冲汇率风险的外汇避险损益不纳入扣非净利润，导致扣非利润未能体现汇率对冲的完整效果。财务费用同比激增1497.51%，从侧面印证了汇率波动的剧烈冲击。

上半年经营活动现金流净额为-24.46亿元，同比变动-47.54%，主要系支付供应商到期货款所致。一季度经营现金流已为-70.68亿元，半年维度虽有所收窄，但利润78亿元、现金流为负的反差依然显著。

公司在AI服务器、汽车电子等新业务领域持续前瞻投入，叠加莱尼、闻泰资产并表带来的整合成本，规模扩张正以现金流为代价。

分业务看，汽车电子营收323.91亿元，同比增长274.10%；通信与数据中心营收166.09亿元，同比增长49.66%。两大高增长业务合计营收占比约28%，增速虽亮眼，但消费电子1224.76亿元（占比70%）仍是绝对基本盘。

从机构视角看，高盛（GS.US）6月将目标价从50.15元大幅上调至106元，核心逻辑是数据中心与汽车电子的强劲扩张预期；招商证券（600999.SH）维持90元目标价和“强烈推荐”评级；有机构预测2026全年归母净利润约215亿元，上半年78亿元仅完成全年预期的36%，下半年需实现近137亿元净利润才能达标，压力不小。

同日，立讯精密发布三季报业绩预告，预计2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为132.46亿元—143.98亿元，同比增长15%—25%。