美国国债遭“甩卖” 带动全球长期主权债收益率飙升

　　随着贸易战加剧引发对美国国债避险地位的疑虑，长期美债加速下跌，引发全球主权债跌势加剧。

　　30年期美债收益率一度飙升25个基点，至2023年11月以来的最高水平，本周累计升幅超过0.5个百分点。这加剧了全球许多发达市场国债的抛售，澳大利亚、新西兰和日本的基准收益率飙升，法国国债期指下跌。

　　美国国债——传统上在动荡时期被视为最安全的资产——看起来似乎在失去这一地位，人们担心关税驱动的美国通胀可能会阻止美联储降息。投资者转向现金类工具、美国掉期市场错位、以及海外投资者抛售美国国债的猜测，也被认为是债券下跌背后的原因。

　　“美国国债遭甩卖，”对冲基金Blue Edge Advisors的投资组合经理Calvin Yeoh表示，其卖出20-30年期美债期指。“这就像森林大火中的冰雕，前一秒看起来不错的东西，现在一转眼都消失了。”

　　周三标志着贸易战的又一个里程碑，特朗普的对等关税已正式生效，大刀阔斧重塑全球贸易秩序的行动给世界经济带来沉重打击。

　　一些投资者猜测，鉴于特朗普贸易政策的巨大影响，全球储备管理机构可能正在重新评估手中的美国国债头寸。此举将发出一个强烈信号，即美国国债不再是昔日的避风港，不过这种交易很少能实时反映出来。

　　长期美债跌势加剧

　　Meiji Yasuda投资规划与研究部总经理Kenichiro Kitamura表示。“美国国债的走势是受政治因素影响而不是供求关系，所以暂时我将保持观望。目前很难在市场操作。”

　　全球动向

　　其他方面，日本国债大幅下挫，抛售集中在较长期债券，市场波动加剧，促使投资者减持收益率波动风险敞口。日本债券市场开始显示出一些错位迹象，在贸易战及其对日本央行政策影响的不确定性加剧之际，投资者持观望态度。

　　而且有一个不同寻常的走势是，尽管收益率上升，但作为另一种传统避险资产的美元却走弱。这助推日元和瑞士法郎等其他避险货币上涨，两者涨幅均一度超过1%。

　　德国长期国债开盘走低，30年期收益率涨6个基点至3.09%，10年期收益率涨2个基点至2.65%。不过，2年期德债收益率跌11个基点至1.72%。

　　“特朗普关税政策可能引起储备管理者的极大担忧，”Gama Asset Management全球宏观投资组合经理Rajeev De Mello表示。

　　并非所有人都认为美国国债已经失去避险吸引力。Lord Abbett & Co．的基金经理Leah Traub表示，要记得3月时它们与股票市场呈负相关，当时市场正在对美国经济增长放缓的担忧做出反应。

　　“如果发生美国或全球经济衰退，我们仍然认为投资者会回到美国国债，”她说。

　　基差交易

　　其他人则担心美国国债收益率如此大幅飙升所带来的风险。这次抛售让人想起2020年被称为基差交易的高杠杆对冲基金押注被平仓。这项交易利用了现货美债价格与期市之间的价差。这导致当时全球最大债券市场运转不畅。

　　一项衡量美国国债隐含波动率的指标已飙升至2023年10月以来的最高水平。汇率波动率达到两年来最高水平，股票波动率指数达到八个月高点。

　　“美国债券市场出现了暂时的‘买家罢工’”，Lombard Odier驻新加坡高级宏观策略师Homin Lee表示。“如果情况变得更加令人担忧，美联储将有一些工具可以用来维持市场稳定。”