【原油内外盘套利追踪】OPEC+提速增产下内盘压力高于外盘，SC-Brent价差短期或偏弱运行

　　来源：能源研发中心

　　套利追踪：

　　1） 价差：7月4日，SC 夜盘1-3月差为11.30元/桶，换算成1.58美元/桶； Brent 1-3月差为1.87美元/桶。7月4日美国独立日假期，7月3日WTI 1-3月差为2.72美元/桶。7月4日SC夜盘-Brent主力合约为1.58美元/桶。7月3日SC夜盘-WTI主力合约为3.36美元/桶。

　　2）套利：①估值：7月4日凌晨2：30，Brent 2509盘面价为68.74美元/桶，SC 2510盘面价为502.1元/桶，测算SC 2510盘面理论价为510.1元/桶，当天盘面估值偏离程度-1.57%。从7天移动平均估值值中，以【-5%，0】为正常区间来看，目前仍处于合理估值范围内。②利润：测算SC2510盘面到岸利润-8.01元/桶，折合-1.12美元/桶。③价差：SC2510-Brent2509盘面差为1.35美元/桶，理论差2.47美元/桶，盘面价差低于理论价差。（注：本周Brent首行为2509；SC首行为2510；其中M代表时下7月）

　　3）总结：

　　① 月差来看，本周欧美月差相对偏强，内盘月差震荡走低。欧美市场夏季柴油表现强劲，处于消费旺季带动月差表现相对内盘抗跌。

　　② 内外价差来看，SC-Brent跨区价差以7天移动平均来看，SC-Brent显示下行趋势，上周已提醒做多套利操作适时止盈。由于OPEC+八个成员国决定在八月份增产54.8万桶/日，超预期四倍速增长，使得油价大幅下跌。而与中东油紧密联系的SC受影响更直接，价差呈现回落迹象。近期中国原油加工量连续5周高于去年同期，归功于主营炼厂开工率继续刷新5年同期高位，值得一提的是虽然原油加工量提升明显，但增量相当一部分是去了化工链条，数据显示今年中国汽柴油消费明显低于去年同期，中国原油实际需求增量仍非常有限。这也使得在当下海外消费旺季驱动下，SC-Brent短期或偏弱运行看待。操作上可以择机做空SC-Brent价差。

　　③ 短期来看，对6月的产量的调查数据显示欧佩克+已经开始提速增产，尤其是沙特产量连续2个月足额增产，此前产量不及预期的阿联酋在6月份也开始赶了上来。接下来几个月需求环比几乎没有什么增长空间，但接下来的7，8月欧佩克+手握96万桶/日的增产空间，供应压力扑面而来。欧佩克+增产及展望全年需求疲弱下供应过剩压力仍然是油价全年运行的主脉络。