东方财富策略陈果：A股的反转是“信心重估牛”延续的一部分

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　　陈果认为，本轮行情始于2024年9月24日A股的反转，也是“信心重估牛”延续的一部分。最核心的因素是市场看到了中国经济自身的韧性。

　　他认为，市场目前来看，还是处于震荡慢牛的状态中。但是，市场永远是动态的，如果说在三季度市场上涨的速度过快的话，到了四季度的中后期，对震荡加剧的要求会上升，除非有非常强烈的信号使得大家大幅上提盈利预期。这个需要动态评估。目前来看，市场仍维持震荡慢牛趋势。

　　面对“当前硬科技企业盈利周期较长，其估值是否已存在透支风险”的担忧，陈果表示，现在不能说已经是透支。实际上这个问题我们从大概2019年就开始经历。当时半导体迎来一轮重要牛市，市场对其估值也存在巨大分歧。陈果称，评估风险的核心并非当前的估值水平本身，而是产业实际进展能否匹配市场预期。具体来看，一方面，对国产替代、自主可控的大方向应保持战略上的相对乐观；另一方面，投资者必须动态紧密跟踪产业替代的实际节奏和进展。

　　陈果指出，过去部分领域的制造升级并未持续转化为企业利润的提升、消费升级和内循环的顺畅。在此背景下，新能源领域成为反内卷政策的重要着力点。他强调，该领域内部分化显著：部分子行业产能过剩严重，盈利修复需要较长时间或强力政策干预，且估值弹性未必很大；而另一些子行业则可能迎来显著的改善机遇。