高盛：老铺黄金管理层指去年10月产品加价后销售动能仍强 期待2026年毛利率改善

　　高盛发布研报称，昨日（8日）邀请了老铺黄金（06181）参加其亚太区消费与休闲企业日，老铺黄金的管理层提出几个要点，包括集团管理层未见10月黄金产品涨价后带来销售压力，并注意到多个城市在节日期间出现排长队情况。高盛基于2027年预测25倍市盈率，并以9.6%的股权成本折现至2026年中，得出对老铺黄金的12个月目标价为1，088港元，评级“买入”。

　　在元旦假期期间，老店及公司层面销售额录得高双位数、三位数的同比增长；又认为品牌知名度、渠道扩张、升级及营运能力提升将支撑内地春节旺季的销售，且公司在库存、营运方面比去年准备更充分。

　　高盛指，对2026年初步展望，管理层认为获利驱动因素包括：毛利率改善（即使考虑增值税、促销因素，10月涨价后的毛利率仍可达到40%）、渠道扩张、客户群持续扩大； 而老铺黄金在行业中的领导地位、综合能力是其竞争优势。此外，集团2026年的重点将放在门店网络的选址升级。

　　该行指，管理层对2025年推出的新产品表现感到满意，并相信品牌持续在重大节庆及活动期间推出新产品，对于提升品牌竞争力具有战略重要性。