光大期货有色金属类日报1.21

　　铜：

　　（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

　　隔夜内外铜价震荡走弱，国内精炼铜现货进口持续亏损状态。宏观方面，昨晚日本在提前选举预期叠加扩张性财政叙事下，长期国债惨遭大量抛售，引起市场紧张情绪；而在国际市场特朗普声称必须拥有格陵兰岛，威胁要在达沃斯高级别会议前对多个欧洲国家加征关税，其主张也引发欧盟主要国家的反噬，使得美国再现股债汇三杀局面。库存方面，LME库存增加8875吨至156300吨；Comex库存增加4277吨至496805吨；SHFE铜仓单下降4462吨至148193吨，BC铜下降25吨至11261吨。昨晚美金融市场动荡下避险情绪增加，铜价随之调整。另外，当前国内消费进入淡季，铜消费转弱，累库力度强于近两年，这加大了产业内的分歧，单从产业现状和基本面来去看也存在调整的需求，不过需要注意的是资金对铜的支撑仍然存在，因此较难出现大幅回落行情，关注LME12000美元/盎司整数关口的支撑力度，春节前宜谨慎看待，在此期间交易者可多关注海外局势的变化。

　　镍&不锈钢：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　隔夜LME镍跌2.12%报17760美元/吨，沪镍跌1.68%报140110元/吨。库存方面，LME库存减少972吨至284736吨，SHFE 仓单减少320吨至41478吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持600元/吨。消息面，印尼将根据行业需求调整其镍配额，减少配额是为了支持印尼矿产品的价格，也将实施类似举措以支撑镍价，但他没有透露2026年的配额水平，只是重申将对配额进行调整，以满足当地冶炼厂的需求。从基本面来看，随着价格快速上涨，产业链各环节产品价格均走强，一级镍排产环比大幅增加18.5%至3.72万吨，套保需求或将对盘面价格造成一定压力。印尼政策短期托底镍价，但远期潜在配额补充和高库存成为上方压力，短期或高位宽幅震荡，关注政策实际落地情况和市场情绪。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　隔夜氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2605收于2668元/吨，跌幅0.85%，持仓减仓207手至50.3万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2603收于23775元/吨，跌幅1.02%。持仓减仓558手至33.2万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2603收于22655元/吨，跌幅0.64%。持仓减仓127手至19393手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至2637元/吨。铝锭现货贴水扩至160元/吨。佛山A00报价下调至23720元/吨，对无锡A00升水50元/吨，铝棒加工费包头临沂持稳，新疆广东下调30元/吨，河南无锡南昌上调50-80元/吨；铝杆1A60系加工费及6/8系加工费持稳，低碳铝杆下调154元/吨。澳矿雨季影响显现、几矿发运稳定，外矿石协商价格继续下探至60美元/吨，矿石储备量级较高、氧化铝厂仍未出现采购意向，厂家和下游库存继续累积，运行重心持续下压。海外地缘风波平缓，美暂缓对部分关键矿物征收关税，前期过热情绪转为理性修正。国内下游春节备货周期开启，但整体修复力度有限，铝锭累库节奏延续，现货贴水格局加深。短期盘面铝价可能迎来阶段性回调，高位支撑下仍将呈现抗跌特征。关注下游备货进程和库存动向。

　　工业硅&多晶硅：

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　20日工业硅震荡偏弱，主力2605收于8745/吨，日内跌幅0.4%，持仓减仓10615手至22.5万手。百川工业硅现货参考价9628元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品价格持稳在8850元/吨，现货升水扩至105元/吨。多晶硅震荡偏强，主力2605收于50700元/吨，日内涨幅0.91%，持仓减仓939手至43632手；百川多晶硅N型复投硅料价格涨至55250元/吨，最低交割品硅料价格55250元/吨，现货升水扩至4550元/吨。西南除自备电厂和一体化供应以外全面停炉，新疆检修结束出现复产，中和供给端减量。下游减产导致工业硅整体上行受挫。多晶硅供需失衡压力叠加反垄断监管施压，市场交易逻辑由消息炒作转会基本面视角，硅料强势挺价底气难以延续。近期出口退税取消引发海外订单激增、大幅缓解组件排产压力，因硅片环节原料积压，增量未能传导至硅料环节，晶硅端减产规模将进一步扩大。预计短期盘面大涨无力、平稳运行，现货报价或逐步失去支撑。

　　碳酸锂：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　昨日碳酸锂期货2605涨停至160500元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨1500元/吨至152500元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨1500元/吨至149000元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）上涨3000元/吨至147000元/吨。仓单方面，昨日仓单库存减少17吨至27681吨。供给端，周度产量环比增加115吨至22535吨，其中锂辉石提锂环比增加35吨至13959吨，锂云母产量环比增加20吨至2956吨，盐湖提锂环比增加40吨至3185吨，回收料提锂环比增加20吨至2435吨。2026年1月碳酸锂产量预计环比下降1.2%至97970吨。需求端，2026年1月三元材料产量预计环比下降5%至78180吨；磷酸铁锂产量预计环比下降10%至363400吨；2026年1月三元动力电池产量预计环比下降6.15%至28.7GWh，铁锂动力预计环比下降9.77%至90.01GWh，铁锂储能预计环比增加0.99%至63.15GWh。库存端，周度碳酸锂社会库存环比增加337吨至109942吨，其中下游环比下降2458吨至36540吨，其他环节增加2080吨至55020吨，上游环比增加715吨至18382吨。资源端扰动重现，一季度仍存去库预期，在需求未出现明确负反馈的情况下，仍然以逢低做多思路为主，需要警惕的是市场波动率放大和持仓扰动，关注供给端扰动（海外、江西地区）及右侧机会。