Anthropic与OpenAI冲刺 IPO：抢先上市未必代表表现更佳

　　Anthropic上周递交 IPO 申报文件，这家克劳德代码大模型研发企业，在与 OpenAI 的上市竞速中暂时领先。

　　投行与律师表示，企业抢在竞争对手之前登陆二级市场存在合理考量，尤其当企业担忧竞品上市会抢走市场关注度时。但复盘过去十年多组同业竞品上市案例可以发现，率先上市并不代表个股后续收益更优。

　　网约车平台 Lyft vs Uber

　　最典型案例是 2018 年 12 月，Lyft 与优步在同一周秘密递交上市申请。

　　Lyft 最终于 2019 年 3 月末率先上市，募资 23 亿美元，IPO 估值约 2400 亿美元；两个月后优步登陆美股，募资 81 亿美元，上市估值超 8000 亿美元。

　　但抢先上市并未给 Lyft 带来投资者青睐。上市满 12 个月时，Lyft 股价较发行价暴跌约 66%；同期优步股价相对发行价跌幅约 30%。

　　2019 年下半年，两款企业应用监控软件服务商先后上市。后上市的达塔狗（Datadog）股价一年翻三倍，表现远超竞品戴纳曲（Dynatrace），后者同期股价仅翻倍。

　　中概电商 京东 vs 阿里巴巴

　　而两家中国电商巨头京东、阿里赴美上市时，率先上市的企业后续走势更占优。

　　京东 2014 年 5 月上市，募资 18 亿美元，估值 2600 亿美元；四个月后阿里巴巴上市，募资 2500 亿美元，上市估值 1.68 万亿美元。

　　上市满一年，京东股价较发行价涨幅约 80%，阿里股价相较发行价下跌 3%。

　　加密交易平台 Coinbase vs Robinhood

　　2021 年两家热门交易软件上市走势也呈现类似分化。Coinbase 通过直接挂牌模式上市，上市初期股价大幅冲高，市值一度突破 1000 亿美元；但受加密货币熊市冲击，上市满一年股价跌幅超 30%。

　　罗宾汉（Robinhood）晚三个月上市，表现更差，同期股价大跌超 70%。

　　投行、律所及 IPO 咨询顾问普遍认为，仍会建议客户争取抢先递交上市材料 —— 尤其担心资金方更倾向投资竞品时。

　　资本市场咨询机构 Riveron 顾问杰夫・伯恩斯坦表示：“如果企业行业排名第二，我永远建议它争取抢先上市。否则你必须向市场证明，自身实力不输甚至强于先行上市的对手。”

　　网约车上市周期中，Lyft 体量远小于优步：Lyft 业务仅覆盖北美城市，而优步是全球化布局；当时 Lyft 营收仅为优步的五分之一，优步估值飙升至 7600 亿美元，是 Lyft 的五倍。

　　如今 OpenAI 与Anthropic同样在资金、客户、人才层面展开白热化竞争。2022 年 ChatGPT 问世引爆全球人工智能热潮，OpenAI 长期被视作行业龙头，Anthropic是其后起竞争对手。

　　但今年早些时候，凭借克劳德代码、克劳德协同办公两大爆款产品，Anthropic年度年化营收规模实现反超。Anthropic上周披露，年化营收突破 4700 亿美元；OpenAI 年化营收虽也超过 3000 亿美元，但并未发布最新财务数据。

　　Anthropic最新一轮融资前估值达 9000 亿美元，首次超过 OpenAI—— 后者 3 月末估值为 7300 亿美元。

　　二级市场投资者表示，更看好Anthropic面向企业客户的业务定位。不过 OpenAI 正在追赶，旗下代码智能助手 Codex 热度持续攀升，周活跃用户刚刚突破 500 万。

　　两家企业均计划最早今年秋季完成上市，现已聘请律所起草招股说明书，并对接投行、投资者关系服务机构。

　　OpenAI 正联合投行筹备 IPO 申报，但尚未正式提交文件；接近公司人士称，OpenAI 并不急于递交材料。

　　即便两家 AI 企业完成申报，正式上市时间仍受多重因素影响：市场对太空探索技术公司巨额 IPO 的情绪、全球宏观经济整体景气度、企业自身财务状况都会左右节奏。例如营收增长不及预期、算力成本暴涨，都可能劝退投资者。

　　两家企业潜在 IPO 募资体量巨大，这也是双方争相抢先上市的核心原因。以最新估值测算，若 OpenAI、Anthropic上市时各出让至少 5% 股份，两家合计募资总额将达到 10000 亿美元。

　　伯恩斯坦评价：“这是一场争夺市场资金的竞速。” 他推测Anthropic管理层的考量是：“如果我们率先上市，就能抢占绝大多数当下可用于 AI 新股的资金，这是一步关键战略棋，对于这两家头部企业，资金体量决定发展上限。”