花旗：华润置地目标价为43港元 维持“买入”评级

　　花旗发布研报称，尽管内房板块近期因每周二手房成交量环比下跌10%及期末股市流动性收紧而出现股价回调，但该行对内房板块的前景日益乐观。这主要得益于市场成交量表现具备韧性、去年7月面临低基数效应、预计今年9月起将有更多新楼盘集中推售，以及预期7月的政治局会议将释放支持性政策信号。虽然预期房企今年上半年业绩表现疲弱，但该行重新调整了7月及8月的板块首选股顺序，依次为华润置地（01109）、建发国际（01908）、贝壳-W（02423） 、中国金茂（00817）及中国海外发展（00688），并因产品升级和加速拿地而对建发国际的看法更为积极。

　　该行指出，在核心城市现有项目销售向好的带动下，包括中国海外、中国金茂、华润置地、中国海外宏洋集团（00081）及招商蛇口（001979.SZ）在内的5家房企在今年首五个月录得超过10%的同比销售增长； 但因新推盘减少，行业首五个月整体合约销售同比下跌15%。土地市场方面，主要城市土地供应减少（300个城市建筑面积同比减少32%至20年低点）推高了优质地块的价格，导致上市房企首五个月拿地金额同比减少48%，预计中国海外、中国金茂、建发国际及绿城中国（03900）将在下半年供应增加、地价更具吸引力时加速拿地。

　　花旗预期，受去年同期高基数及库存销售带来的毛利率压力影响，内房股今年上半年盈利将同比下跌35%至40%，并预计保利置业集团（00119）上半年将录得亏损。不过，华润置地上半年的经常性收入在首五个月同比增长8%，且分拆成都商场房产信托基金（REIT）预计将带来超过20亿元人民币的一次性处置收益，预期其上半年盈利仅同比下跌10%，表现相对稳定。此外，贝壳第二季总交易额（GTV）表现强劲，预计其第二季盈利将同比增长26%。

　　个股评级及目标价方面，花旗维持多只核心港股的“买入”评级。其中，华润置地目标价为43港元（下同），建发国际集团目标价为18.8元，贝壳目标价为73.6元，中国金茂目标价为1.9元，中国海外发展目标价为18.2元。同时，中海宏洋、绿城中国、越秀地产（00123）及保利置业亦获维持“买入”评级，目标价分别为2.68元、11.8元、5元及2.8元；龙湖集团亦获维持“买入”评级，目标价为11.1元。