欧洲央行管委Boris Vujcic重申：货币政策“处于良好状态”，但需警惕市场风险

欧洲中央银行管理委员会成员鲍里斯·武伊契奇(Boris Vujcic)在迈阿密活动上重申，当前货币政策“处于良好状态”，并强调在将通胀率降至欧洲央行目标水平且未引发经济衰退后，“我们感觉已经完成了工作”。这位克罗地亚官员的表态发生在欧洲央行上周四货币政策会议后——当日该行如预期维持利率不变，认为现有货币政策设置足以控制物价且不对经济施加过度压力。

具体来看，欧洲央行已连续三次将关键存款利率维持在2%不变，而上一次降息动作发生在2025年6月。本轮降息周期始于2024年6月，存款利率从4%的历史高点开始下调，截至2025年6月共经历八次降息，累计降幅达2个百分点，最终达到目前的2%水平。

这一调整恰逢欧元区通胀率触及2%目标区间，与当前经济数据形成呼应——第三季度国内生产总值超预期增长，通胀率持续接近中期目标水平，促使分析师及投资者普遍预判存款利率短期内将维持现状。

欧洲央行在上周四声明中明确表示：“通胀率仍接近2%的中期目标，管理委员会对通胀前景的评估基本保持不变。”同时指出，尽管全球环境挑战犹存，欧元区经济仍保持增长韧性，这得益于强劲的劳动力市场、稳健的私营部门资产负债表以及前期降息政策的累积效应。

不过，声明也警示前景存在不确定性，尤其是持续的全球贸易争端和地缘政治紧张局势可能带来的风险。

12月的年度最后一次政策会议将发布更新后的季度预测，届时市场或能更清晰窥见通胀未来走向。部分官员担忧预测结果可能显示未来三年通胀将低于预期水平，但武伊契奇同时指出了经济面临的现实风险：欧元区成员国政府财政纪律问题、金融市场估值过高的迹象，以及零售基金表现持续优于对冲基金这一“通常预示不利情况”的信号。

他特别强调：“这种表现差异往往预示着潜在风险，需保持警惕。”

值得一提的是，欧洲央行管委会成员、德国央行行长内格尔率于11月3日(周一)也曾表态，指出欧元区经济数据与央行9月展望基本一致，但政策制定者仍需“保留所有选项”。

他强调，欧洲央行上周连续第三次维持存款利率2%不变之际，“绝对没有理由”调整借贷成本，并称“自9月发布最新经济预测以来，数据未发生根本性变化。12月我们将根据新预测基于数据做决定，在诸多不确定性面前保留所有选项是最恰当做法”。

通胀微升难掩经济火热 欧元区10月PMI创29月新高

尽管欧元区9月通胀率微升至2.2%，较8月的2.0%略有攀升，但这一变动主要源于服务价格的单向推升，并未引发全面通胀压力，因此经济学家普遍判断欧洲央行短期内对利率调整将维持审慎立场——既避免过度刺激导致通胀失控，也防止过早收紧抑制经济复苏。这一判断背后，是通胀数据所反映的“结构性特征”：服务价格上涨虽存在，但制造业等其他领域价格稳定，整体通胀仍处于可控区间。

值得关注的是，11月5日发布的SPGI欧元区10月PMI终值数据，则从经济活跃度维度勾勒出更积极的图景：由标普全球编制的HCOB欧元区综合PMI从9月的51.2跃升至52.5，不仅实现连续第10个月扩张，更创下29个月新高，其中服务业PMI终值达53，显著高于市场预期。

这一数据组合释放出清晰信号——欧元区经济正以2023年5月以来最快速度扩张，彻底打破年初低迷增长模式。其核心驱动力来自服务业活动的全面加速与需求状况的显著改善，而制造业则表现平稳。

此外，整体就业增长加速至 16 个月以来的最高水平，扭转了 9 月份的小幅下滑趋势，原因是服务业企业加大招聘力度以满足不断增长的需求，尽管制造业继续以更快的速度裁员。价格走势出现分化，综合投入成本通胀降至三个月来的最低水平，而企业销售价格的上涨速度则达到七个月来的最高水平。